陈兴动：要避免8000亿流动性进入房地产市场

　　1月4日央行全面降准政策宣布后，第一波降准资金于1月15日来临，25日又将来第二波。

　　央行降准是否会利好股市与楼市？如何避免催生新一轮的楼市泡沫？如何让投资者恢复对股市的信心？法国巴黎银行首席经济学家陈兴动表示，目前楼市打击了年轻人购房的积极性，这对经济长期来讲是不利的，应该下决心防止再一轮泡沫。对于过去一年资本市场出现的波动，陈兴动指出，只有在管理层、上市公司、投资者、金融中介、新闻媒体这五种力量共同努力下，资本市场才能长期健康发展。

　　降息难度很大，降准空间还有100BP到200BP

　　《陆家嘴》：近日，央行全面降准一个百分点，释放了约1.5万亿元的资金，当下的货币政策也从稳健中性转变为松紧适度，今年是否将偏向松的一边？未来降准降息的空间还有多少？

　　陈兴动：此次全面降准相比1月3日的定向降准是一个重大的进步，说明现在的决策层对目前经济增长下行压力的担心是巨大的。第二，决策层向市场发来的信号很清楚，就是采取的政策要坚定、有力。因为100个点的降准，可以分成两次公布，为什么一次公布？就是让市场产生一种巨大的冲击，这个冲击力市场应该已经感觉到，换句话讲这不仅仅是一次性的目标，应该把它看成是积极推动达到“六个稳定”政策目标的手段，所以它应该是一个开始而不是结束。

　　我们相信未来的政策还会跟进，降准一点困难都没有，因为降完准以后，现在大银行的存款准备金率还有13%，中小银行的存款准备金率还在10%以上，存款准备金率的下调，既满足市场的要求和呼吁，也满足金融界、银行对现在中央银行的期待。我觉得今年至少还有100bp到200bp的降准。

　　至于降息，现在如果说融资难和融资贵哪个更重要？主要是融资难，而不是融资贵，降息难度很大，到目前为止我个人认为，降存贷款基准利率的可能性不大。

　　理由是：第一，即使金融界的毛利率的确比其他行业高得多，现在他们面临的挑战更大，比如不良贷款的压力在上升，市场利率在下调，也使得他们的利润下降，所以来自于银行和金融界的抵制力量还是很强。

　　第二，包括美国在内的国际资本市场，货币金融条件都在收紧，利率在上涨，这样的话，中国可能会出现比较大的压力，如果降息，可能会增加人民币的贬值压力。

　　第三，我们要考虑到边际效应，边际有正效应和负效应，那么正效应是什么？如果把基准利率降下来，肯定有好处，但是降下来的好处，会不会大于坏处呢？比如对小微企业降低基准利率，银行向中小微企业贷款的时候，一般都高于基准利率，如果基准利率降低，相对来讲，中小微企业得到的资金成本如何降低？

　　但对中小微企业来讲重要的点是什么？可能不是利率，而是贷款获得的问题，所以正的效应有，但是反过来权衡一下负效应，降准不仅是可能的，而且是必要的，但是降基准利率难度很大。

　　《陆家嘴》：对于普通群众而言，降准最大的看点在于是否利好资本市场或房地产市场，你是否看好2019年的行情？

　　陈兴动：首先降准会对资本市场提供更多的流动性，这100点的降准，刨去对原来SLF的置换，至少增加8000亿流动性。8000亿，关键是怎么传导的问题，从政府的角度来讲，央行、银保监会希望这个钱能够到实体经济，但钱到实体经济当中有几种去法？比如说推动资本市场向前走，增加IPO、增加信用债的发行，通过资本市场流向实体经济，所以一定会对资本市场产生推动作用。

　　但回到根本的问题，资本市场能不能更好地运行下去，取决于中国经济增长的信心问题，所以不仅仅是货币政策，更需要强劲的财政政策、强劲的投资政策跟进来，所以我们期待有新的更多的一些政策合作。

　　如何避免房地产吸收大量资金

　　《陆家嘴》：有人担心这些钱会不会又流到楼市，催生新的泡沫，你怎么看待这个现象？

　　陈兴动：的确，这是大家在担心的。当然不同的人站在不同的角度，如果是炒楼客、开发商，当然希望楼市能够进一步往上走，但是站在整个宏观的角度来讲，应该说现在更多的是担心楼市再一轮的泡沫化。

　　我们已经看到楼市已经涨到这种程度，打击了年轻人购房的积极性，这对经济长期来讲是不利的，应该下决心防止再一轮泡沫。